Cómo afectan las decisiones de la Fed al precio del oro
El oro no paga intereses. Esa frase explica buena parte de por qué cada reunión de la Reserva Federal mueve su precio, y también por qué a veces la reacción parece ir al revés de lo que dice el titular.
El coste de oportunidad de tener oro
Quien guarda oro renuncia al interés que le pagaría un bono o un depósito. Cuando la Fed sube los tipos, ese interés aumenta y tener oro sale más caro. Cuando los baja, el oro se vuelve más atractivo.
La variable que mejor recoge esto es el tipo de interés real: el rendimiento del bono menos la inflación esperada. En Estados Unidos se sigue con el bono a 10 años ligado a la inflación (TIPS). Durante muchos años, cuando el tipo real subía, el oro bajaba, y al revés.
El dólar, el segundo canal
El oro cotiza en dólares. Una Fed más dura suele fortalecer el dólar, y un dólar fuerte encarece el oro para quien compra con otras monedas, lo que reduce la demanda. Una Fed más suave suele tener el efecto contrario.
Por eso conviene mirar el oro junto al índice dólar (DXY): si los dos suben a la vez, hay otra fuerza en juego, como la búsqueda de refugio.
Lo que importa es la sorpresa, no la decisión
El mercado descuenta las decisiones antes de que lleguen. Los futuros de fondos federales reflejan en todo momento la probabilidad de una subida, una bajada o una pausa. Si todo el mundo espera una bajada de 25 puntos básicos y llega exactamente eso, la reacción puede ser mínima.
El oro se mueve cuando la Fed cambia lo que el mercado espera para las próximas reuniones. Por eso pesan tanto el tono del comunicado, la rueda de prensa del presidente y, cuatro veces al año, el gráfico de puntos con las proyecciones de tipos.
Qué mirar en cada reunión del FOMC
El FOMC se reúne ocho veces al año. El comunicado sale a las 2:00 p. m. hora de Nueva York y la rueda de prensa empieza media hora después. En marzo, junio, septiembre y diciembre se publican además las proyecciones económicas.
- Antes: qué probabilidad asigna el mercado a cada escenario y en qué nivel está el tipo real a 10 años.
- En el comunicado: cambios de palabras sobre inflación y empleo frente a la reunión anterior.
- En la rueda de prensa: si el presidente abre o cierra la puerta a movimientos en las próximas reuniones.
- Después: cómo reaccionan juntos el dólar, el tipo real y el oro en las horas siguientes.
Cuando la relación se rompe
Desde 2022 las compras récord de oro por parte de bancos centrales y la demanda de refugio por tensiones geopolíticas han hecho que el oro suba incluso con tipos reales altos. La Fed sigue importando, pero ya no es el único motor.
La lección práctica: no operes el oro solo por la Fed. Combínalo con el posicionamiento del COT, la demanda de bancos centrales y el dólar para formar un sesgo completo.